Rådet for Afkastforventninger har opdateret sine forventninger til afkast og risiko for 1. halvår 2027.
I forhold til seneste offentliggørelse har afkastforventningerne udviklet sig forskelligt på tværs af aktivklasser og tidshorisonter. De markante rentestigninger på de globale finansmarkeder har bidraget til højere afkastforventninger på stats- og realkreditobligationer samt investment grade-obligationer på alle horisonter. For de fleste andre aktivklasser er afkastforventningerne faldet på kort sigt (1-5 år), mens billedet er mere blandet på mellemlangt sigt og langt sigt.
”Rentestigningerne afspejler blandt andet højere energipriser og inflation, samt øget usikkerhed om den forventede fremtidige inflation. Samtidig er renterne steget internationalt, blandt andet som følge af større offentlige finansieringsbehov og en voksende offentlig gæld. Rentestigningerne har løftet afkastforventningerne på obligationer, mens udviklingen for andre aktivklasser er mere blandet. Usikkerheden er fortsat betydelig, og det understreger, at både det forventede afkast og risikoen skal ses i sammenhæng,” siger Jesper Rangvid, formand for Rådet for Afkastforventninger og professor ved CBS.
Den markante rentestigning siden 30. juni 2026 betyder, at Rådet har justeret afkastforventningerne til stats- og realkreditobligationer samt investment grade-obligationer efter metoden, som fremgår af Rådets kommissorium. Rådet har på den baggrund opjusteret afkastforventningerne for de to aktivklasser med 0,28 procentpoint for perioden 1-5 år i forhold til de input, som finanshusene oprindeligt gav ved udgangen af juni 2026. For perioden 6-10 år er forventningerne ikke justeret, mens forventningerne for perioden 1-10 år er justeret forholdsmæssigt. Den anvendte rentekurve, der er udgangspunkt for beregning af justeringen, afspejler udviklingen i de risikofrie renter og er baseret på højt ratede obligationer, hvorfor der alene justeres i afkastforventningerne for stats- og realkreditobligationer samt investment grade-obligationer.
De langsigtede afkastforventninger for aktier, obligationer og illikvide aktiver, som fastsættes af Rådet, er uændret i forhold til 1. halvår 2026. De dækker en horisont ud over 10 år og opdateres én gang om året.
Forskningscenteret PeRCent afholdt i slutningen af august konferencen Climate Risk and Expected Returns i samarbejde med Rådet for Afkastforventninger. Konferencen havde fokus på betydningen af klimarisiko for de langsigtede afkastforventninger. På baggrund af konferencen vil Rådet sætte gang i et arbejde med at analysere, hvordan klimarisici og andre langsigtede risici kan inddrages i arbejdet med de langsigtede afkastforventninger.
Inflationsforventninger
Inflationsforventningerne er uændrede i forhold til seneste opdatering. Rådets skøn for inflationsforventningerne baserer sig på en konsensusvurdering af inflationen de næste 10 år. I vurderingen inddrages de senest offentliggjorte forventninger fra Økonomiministeriet, Finansministeriet, De økonomiske Råd og Nationalbanken. Desuden inddrages skøn fra større danske finansielle institutioner.
Horisontafkast
Rådet offentliggør et forventede horisontafkast for danske stats-og realkreditobligationer med en varighed på 3 år. Horisontafkastet afspejler et køb-og-hold afkast over tre år og kan anvendes som et alternativ til øvrige afkastforventninger, når investeringen fastholdes i hele perioden.
Fundingomkostninger
For første gang offentliggør Rådet for Afkastforventninger forventninger til fundingomkostninger. Det sker på baggrund af en stigende brug af gearing i pensionsporteføljer, hvor investeringer delvist finansieres med lånte midler. Fundingomkostningerne viser de forventede omkostninger ved at låne til investeringer og skal anvendes i pensionsprognoser for at give et bedre grundlag for at vurdere det samlede forventede afkast af gearede investeringer.
Forventningerne er baseret på OIS-forwardrenter med et risikotillæg på kort og mellemlangt sigt og på historiske renteforskelle mellem de korte og lange renter på langt sigt.
For yderligere information henvises til Rådet for Afkastforventningers hjemmeside på https://www.afkastforventninger.dk/
Afkastforventninger
Afkastforventningerne bliver anvendt til at beregne pensionsprognoser og afkastforventninger til kunderne.
Afkastforventningerne fastsættes med udgangspunkt i input fra en række finanshuse. Finanshusenes input for afkastforventningerne for 1. halvår 2027 er opgjort pr 30. juni 2026.
Afkastforventningerne omfatter afkast for 10 aktivklasser på kort (1-5 år) og mellemlangt sigt (6-10 år).
Rådet fastsætter i forbindelse med offentliggørelse af afkastforventningerne for 1. halvår ligeledes afkastforventningerne for lang sigt (11+ år).
Der offentliggøres også et mål for usikkerheden om afkastforventningerne til de enkelte aktivklasser i form af standardafvigelsen, der udtrykker størrelsen på mulige afvigelser fra det forventede afkast.
